Cash-free/Debt-free

Auch: Cash-free Debt-free, cash and debt free

Cash-free/Debt-free bedeutet, dass der Kaufpreis so berechnet wird, als hätte das Unternehmen weder liquide Mittel noch Finanzschulden.

Die Klausel trennt den Wert des operativen Geschäfts von der Finanzierung des Unternehmens. Zunächst wird ein Unternehmenswert vereinbart, oft über ein Multiple auf das EBIT. Davon werden die Finanzschulden abgezogen und die vorhandenen liquiden Mittel hinzugerechnet. Das Ergebnis ist der Kaufpreis für die Anteile, auch Equity Value genannt.

Für den Verkäufer heißt das: Bankguthaben bekommt er praktisch über den Kaufpreis bezahlt, Bankkredite mindern ihn. Wichtig ist eine genaue Definition, was als Schuld und was als Cash zählt. Streitpunkte sind etwa Pensionsrückstellungen, Steuerschulden, Gesellschafterdarlehen oder Kundenanzahlungen. Meist wird die Regel mit einem Ziel-Working-Capital kombiniert. So kann der Verkäufer nicht vor dem Stichtag Forderungen eintreiben und Lieferanten hinhalten, um mehr Cash im Unternehmen zu zeigen.

Verwandte Begriffe

Net Debt

Net Debt ist die Nettofinanzverschuldung eines Unternehmens: verzinsliche Finanzschulden und schuldenähnliche Posten abzüglich liquider Mittel.

Working Capital

Working Capital ist das im laufenden Geschäft gebundene Kapital, meist Vorräte plus Forderungen aus Lieferungen und Leistungen abzüglich Verbindlichkeiten aus Lieferungen.

Locked Box

Bei der Locked Box wird der Kaufpreis auf Basis eines zurückliegenden Abschlusses vereinbart; der Verkäufer darf ab diesem Stichtag keine Werte mehr aus dem Unternehmen ziehen.

Closing Accounts

Closing Accounts sind ein Abschluss auf den Vollzugstag, mit dem der vorläufige Kaufpreis anhand der tatsächlichen Schulden, Kasse und des Working Capital angepasst wird.

Share Deal

Beim Share Deal kauft der Käufer die Anteile an der Gesellschaft, die das Unternehmen betreibt; die Gesellschaft selbst bleibt mit allen Rechten und Pflichten bestehen.